小米系再添一员？京浜光电冲创业板：上游受制于JSR，下流“失掉”苹果、三星，严峻依靠小米品牌
记者丨梁怡
6月30日，深交所新受理了姑苏京浜光电科技股份有限公司（简称“京浜光电”）的创业板上市请求，本次公司拟融资7.1亿元，拟发行不超越2932.60万股，保荐组织为国金证券。
IPO前，京浜光电的控股股东为增田清志，实践操控人为增田清志、增田淑惠配偶及其儿子增田博志，三人算计操控公司53.51%股权，现在已签署《共同举动协议》，其归于外商出资企业。
天眼查显现，京浜光电共阅历三轮融资，最新一轮是2021年1月22日由三行资身手投的Pre-IPO轮融资，这是三行本钱继2020年5月份参加京浜光电亿元级融资后的新一轮领投追加，本轮追加首要帮忙京浜光电完结上市前股权优化。
就京浜光电的工业链而言，公司上游的原资料树脂收购受制于JSR，2020成绩又依靠于欧菲光、舜宇光学。因欧菲光被踢出“果链”，产品下流使用于苹果终端的收入未来或许会继续下降，而背靠小米基金的京浜光电产品终端使用于小米的占比却不断攀升。京浜光电靠小米能补偿苹果的惋惜吗？
原资料树脂收购受制于JSR
招股书显现，京浜光电是一家依据光电薄膜技能研发与使用，集资料开发、膜系规划、镀膜工艺和工艺操控于一体的创新式光电子元器件制作企业，公司产品为精细光电薄膜元器件，首要包含成像类及感光类光学膜元器件、高性能反射膜元器件及导电膜等功能膜元器件等。
陈述期内（2018年-2020年），京浜光电完结经营收入分别为1.16亿元、2亿元、2.87亿元，归母净利润分别为1074.48万元、2292.86万元和5168.58万元。
陈述期内，公司收入首要来自手机摄像头模组用成像类光学膜元器件、手机和平板电脑用感光类光学膜元器件，两者算计收入占比逐年上升，分别为71.62%、74.74%和87.22%。
详细来讲，公司树脂IRCF产品收入及占比快速增长，陈述期内占主经营务收入比重分别为29.26%、49.32%和64.32%。
树脂IRCF是指在树脂片基板上替换蒸镀几十层至上百层不同折射率的光学膜，完结可视光经过、近红外光截止，使CMOS图画传感器更有用成像，是摄像头模组三大组件之一，仍是新一代光学基材的红外截止滤光片，具有轻浮、牢、颜色复原度优等特色。
招股书发表，公司的中心产品树脂IRCF是从玻璃到树脂在新资料端的打破型新一代产品，由公司实践操控人增田清志先生带领技能团队于2005年创始在树脂外表蒸镀红外截止膜，使得树脂作为IRCF基材成为可行。
现在，公司凭仗工艺技能优势在国内首先完结了树脂IRCF的安稳量产，展开差异化竞赛，内职业界仍集中于出产0.21mm 厚度的玻璃IRCF的状况下，公司已安稳量产0.11mm树脂IRCF，使用于索尼微单相机及手机，苹果、小米、华为、 三星等智能手机及平板电脑等；更薄0.075mm树脂IRCF也已完结批量出产，而且正在进行0.05mm树脂IRCF的研发。
不难看出，京浜光电的树脂IRCF产品内职业界具有显着的技能和竞赛优势，但即便如此，公司原资料树脂的收购依然受制于供货商JSR。
陈述期内，JSR均为京浜光电的榜首大供货商，公司向其收购树脂资料的金额分别为1111.10万元、3737.83万元和3709.62万元，占当期收购总额的比重分别为23.07％、33.33％和27.70％，占比约在30％左右。
JSR全称JSR株式会社（JSR Corporation），曾用名Japan Synthetic Rubber Co.（日本合成橡胶公司），系东京证券买卖所上市公司（股票代码：4185）。
据悉，JSR是一家石油化工、精细化工、半导体资料制作公司，其不仅是全球首要的光刻胶出产商，仍是最大的IRCF用树脂资料出产商，在树脂资料和半导体光刻资料范畴具有独占位置。
京浜光电对此表明，JSR现在仍为全球仅有量产IRCF用树脂资料的供给商，除了公司外，全球生厂商均对JSR存在依靠危险，假如公司与JSR的业务联系产生严重改变，将导致公司面临原资料缺少从而影响出产的危险。
值得一提的是，陈述期内，京浜光电树脂IRCF毛利率远高于玻璃IRCF的毛利率，因为树脂IRCF收入占比从 2018年的29.25%上升至2020年的64.32%，导致归纳毛利率也不断攀升，分别为26.17%、28.99%、35.54%。
2020年欧菲光、舜宇光学出售占比近5成
招股书显现，陈述期内，京浜光电来自于前五名客户的出售收入分别为8207.45 万元、1.25亿元和2.15亿元，占当期经营收入的比重分别为70.60%、62.35%和74.96%，前五大客户集中度较高。
京浜光电的首要客户包含欧菲光、舜宇光学、三星电机等全球前列摄像头模组厂商和其他光电子元器件出产商，下流职业的工业开展特色及竞赛态势导致职业集中度较高。
界面新闻记者注意到，陈述期内，京浜光电与公司现有的及从前的股东买卖频频。
其间，浙江水晶光电科技股份有限公司（简称“水晶光电”，002273.SZ）系现在持股京浜光电3.52%的股东，2018年，公司对其出售IRCF获得收入988.32万元，一起公司还向其收购蓝玻璃付出660.97万元。
此外，日本光膜为京浜电子从前的股东，陈述期内，公司对其出售IRCF加工服务、高性能反射膜元器件，出售收入分别为3329.73万元、3123.24万元和2700.15万元，全体呈现下降趋势，但依然跻身于前五大客户中。
京浜光电以为，公司向水晶光电、日本光膜的出售系依照平等互利、等价有偿的商场准则进行，定价公允，不存在危害公司及其他股东利益的状况。
比较上述买卖，更有意思的是京浜光电与2019年、2020年新增大客户南昌欧菲光电技能有限公司（简称“南昌欧菲”）和宁波舜宇光电信息有限公司（简称“宁波舜宇”）这两家摄像头模组厂商龙头的买卖。
据悉，南昌欧菲系欧菲光（002456.SZ）的控股子公司，欧菲光是国际前三大摄像头模组厂商，主营产品为触摸屏、印象模组、指纹识别模组等；宁波舜宇系舜宇光学（02382.HK）的控股子公司，舜宇光学相同也是国际前三大摄像头模组厂商，首要产品包含三大类, 一是光学零部件，首要包含玻璃/塑料镜片、平面镜及各种镜头；二是光电产品，首要包含手机相机模组及其他光电模组；三是光学仪器,首要包含显微镜、智能配备、丈量仪器及分析仪器等。
招股书显现，京浜光电在清晰了以摄像头用IRCF为业务重心后，自动导入，经过了审厂程序后成为南昌欧菲和宁波舜宇的合格供货商，公司先后于2019年8月、2020年1月开端量供IRCF组件。
值得注意的是，京浜光电对南昌欧菲的出售收入从2019年的2565.09万元快速拉升至2020年的1.08亿元，涨幅达315.38％，直接一跃成为公司榜首大客户，成绩贡献率近4成；对宁波舜宇2020年的出售收入为3158.77万元，占比达11％。
事实上，京浜光电与舜宇光学的协作自2018年就开端，买卖客户为舜宇光学的子公司信阳舜宇光学有限公司，2018年、2019年公司对信阳舜宇的出售金额分别为526.28万元、82.43万元，金额整体较小且出售内容仅为玻璃IRCF加工服务，并未直接触及IRCF业务。
值得注意的是，2020年京浜光电对欧菲光及舜宇光学两家公司出售树脂IRCF的出售额占经营收入的48.71%。
据统计，国内规划以上模组厂商15 家，其间欧菲光、舜宇光学、丘钛科技三家企业算计商场份额达手机摄像头模组职业的50%以上。
招股书发表，京浜光电产品使用终端首要为小米、苹果、三星等品牌智能手机，东芝、柯尼卡美能达等品牌复印机/扫描仪。陈述期内，公司产品使用终端于苹果的收入占营收的比重为28.44%、18.78%和18.85%，占比逐年下降。
但更不幸的是，成绩一向依靠苹果的欧菲光于本年3月被正式踢出苹果供应链，导致2021年一季度欧菲光营收同比下降24.57%，归母净利润同比暴降45.18%。此外，为剥离苹果相关业务，欧菲光向闻泰科技出售子公司股权及财物，买卖作价算计为24.2亿元，但遭到被踢出“果链”影响，其财物减值丢失就高达25亿元。
据天风证券分析师郭明錤发布陈述称，最新的工业查询显现，2021年苹果现在交付给舜宇光学的镀膜设备数量与模具费用进展均低于预期，信任苹果与舜宇光学的协作已放缓一段时间。
也就是说，无论是欧菲光被踢出“果链”，成绩承压，仍是舜宇光学与苹果协作放缓，未来京浜光电的产品使用终端于苹果的收入或许还会呈现继续下降。
与小米联系匪浅
在前述的产品使用终端客户中，京浜光电与苹果的终端协作或许存在很大不确定性，可是与小米的协作却继续上升，公司产品使用到小米的收入占比由2019年的14.53%猛增到2020年的49.09%，而2020年苹果、三星、小米和东芝四大终端品牌的收入占比才73.50%。
不难发现，京浜光电关于小米的收入依靠性越来越强，或许这或许成为未来公司面临与苹果协作削弱而带来的成绩压力的“破局”地点。
此外，尽管欧菲光被踢出“果链”，但其与小米的协作仍在继续，依据相关媒体泄漏，本年3月小米MIX上首发的液态镜头将由供货商欧菲光供给；小米相同也是舜宇光学的首要大客户，在2018年小米的全球中心供货商大会上，舜宇光学则被颁发“最佳战略协作伙伴奖”。
因而，假如未来继续加强与欧菲光、舜宇光学的协作，京浜光电产品终端使用于小米的收入占比或许会继续加大。
京浜光电对此解说，树脂IRCF的优势契合手机等消费电子的开展需求，小米科技为国内使用树脂IRCF量最大的终端厂商，而公司为国内最大的出产树脂IRCF 企业，由此导致公司IRCF终究使用于小米品牌的份额逐年添加。
界面新闻记者还注意到，京浜光电与小米的联系并非止于供货商和客户之间的联系，其还多了股权层面的联系。
早在2018年12月，小米基金以1403.36万元受让增田清志所持京浜光电的4.90%股权，转让价格4元/股，依照2018年度净利润测算市盈率26.68倍。
随后2020年4月，京浜光电将公司注册本钱添加至8797.80万元，新增1526.8909万元注册本钱，其间小米基金认购581.6727万元、增资价格为6.8767元/股，公司投前估值5亿元，依照2019年净利润测算市盈率21.61倍。
天眼查显现，小米基金全称湖北小米长江工业基金合伙企业（有限合伙），股权穿透后，实控人为雷军，一起系小米科技控股的湖北小米长江工业出资基金办理有限公司的履行业务合伙人。
现在小米基金为京浜光电的第二大股东，直接持有公司10.599%股份。
此外，公司拟募资5.3亿元用于年产3.8亿片光学薄膜滤光片建造项目，由全资子公司浙江京浜施行，三年内完结建造，估计新增玻璃滤光片产能2亿片/年，树脂滤光片产能1.8亿片/年。
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